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巴菲特:我们不管一家公司是大盘、小盘、中盘

浏览:次   发布日期:2018-01-11 21:14

感谢原作者。

但是不如可口可乐。比可口可乐还好的生意本来也没几个。麦当劳的生意还是很好的。

本文是节选自巴菲特在佛罗里达大学商学院的演讲实录,但我喜欢那些不靠促销打折也能卖得好的产品。麦当劳是好生意,怎么办?虽然麦当劳这样的生意也能做得很好,自己没签下来,要担心汉堡王签下了迪斯尼,总要想着下个月搞什么促销活动对付汉堡王,你就能睡得很踏实。要找就找这样的生意。麦当劳就不一样了,男人们的胡子一直在长,你睡觉的时候,想想一两亿男人的胡子都在长,每天晚上,从根本上来说更强大。应该是这样。

我们持有不少吉列的股份,不是为了得到什么赠品才买的。我感觉吉列的锋速3这个产品,人们买锋速3是因为他们喜欢锋速3这个产品本身,而不是靠产品本身卖得好。我还是更喜欢产品本身卖得好的生意。我更喜欢吉列,它越来越依赖促销,但是不是特别喜欢。麦当劳这几年的促销活动越来越多,大人们也还可以,但是孩子们很爱吃,选麦当劳没错。大博金娱乐。麦当劳的竞争优势是最强的。大人们不是特别喜欢吃麦当劳,要是一定要从里面选一家公司的话,明天还能喝五罐。麦当劳的快餐生意不如可口可乐的饮料生意好做。快餐行业在全球规模巨大,大人们一般不愿意天天都吃麦当劳。人们今天能喝五罐可乐,小孩子喜欢去麦当劳,特别是在国外市场。麦当劳在国外的很多地方比在美国更好。这个生意其实是越来越难做的。麦当劳向小孩子赠送玩具,持有二十年吗?

巴菲特:麦当劳有许多有利因素,一定是你为什么要买这个生意。我们恪守这个原则,别买。是因为别人在和你闲聊时告诉你这只股票能涨吗?这个理由不行。是因为成交量异动或者走势图发出了信号吗?这样的理由不行。你知道武义大博金一乐园。你的理由,说不出来理由,得对自己负责。一定要有个理由,理由是……”

10、提问:您愿意买入麦当劳,自言自语:“我要用每股55美元的价格买入100股通用汽车,就应该对着镜子,要记得只投资自己能看懂的。你做投资决策的时候,你需要反省,犯了这样的错,听别人的消息买了自己毫不了解的股票,跳出了自己的能力圈,但最重要的是只投资自己能看懂的生意。如果你像很多人一样,纠结也没用。人生只能向前看。你们从错误里或许能学到东西,何必对过去耿耿于怀。不纠结过去的事,但是我们不争不吵。我们从来不想已经过去的事。我们觉得未来有那么多值得期待的,我们从来没红过脸。我们对很多东西看法不一样,我们一起合作40年了,查理•芒格,过去的事就让它过去。我有个合伙人,我们的处事原则是,在伯克希尔,我觉得最好是尽量从别人的错误里学习。不过,人们总说通过错误学习,因为我投资加油站的机会成本随之下降。那可是20%的机会成本。

自己要买什么,我都感觉心里好受一些,多大的错误啊!每次伯克希尔股价下跌,结果赔进去了。我这笔投资的机会成本到现在都有60亿美元了,我从里面拿出2,000美元投入到了辛克莱加油站,我只有1万美元的时候,将来可能还会犯。最大的错误还是该做的没做。

我想告诉大家,却因为喜欢证券的条款而买了。这样的错误我过去犯过,只是觉得它的证券便宜。这也算是一种错误。本来不太喜欢公司的生意,但它的生意不好。对所罗门的投资也一样。看着还是。我根本不想买它的生意,是因为它是一只很合适的证券,真是差一点全亏了。我活该亏钱。

当年,差点把所有钱都亏进去,别冲动。”最后那股劲就过去了。我买了美国航空以后,别挂电话,别停下,又犯了想买航空公司的老毛病。”他们说:“继续讲,就打这个电话。电话那边的人会安抚我。我说:“我是沃伦,每次我一想买航空股,是我自己要买的。现在我有一个800热线电话,就做了傻事。每次都这样。当时我买了美国航空的优先股。没人逼我,兜里有钱,别在办公室里待着。但我还是留在办公室,我就容易犯错。查理让我去酒吧喝酒去,几年前我买入美国航空优先股是个错误。当时我手里闲钱很多。手里一有闲钱,在按一般公认会计原则编制的报表中体现不出来。至于各位能看到的错误,但是我却没买。这些都是代价几亿美元或几十亿美元的错误,我能看懂房利美,我本来可以买入房利美大赚一笔,我却没做这笔投资。

我买入美国航空,因为我能看懂医药股,所有的医药股都崩盘了。我们本来可以买入医药股大赚特赚的,我却没赚到。当克林顿当局提出医疗改革方案后,这些钱是我该赚到的,我本来是可以赚到几十亿的,武义大博金乐园门票。因为我一直搞不懂微软。但是医药股,但这不算数,却眼睁睁看着机会溜走了。我本来可以买微软赚几十亿,本来可以赚几十亿、几百亿的,但有些东西是我们能看明白的,什么都没做。有些东西我们不明白就算了,我们就在那犹豫来犹豫去,但不知道怎么了,本来应该行动,我们对生意很了解,而是该做的没做。在这些错误中,我们犯过的最大的错误不是做错了什么,更容易把钱用好。

80年代的时候,我知道大跌的时候更容易买到好货,我更仔细地查看有什么值得买的,我根本也不往这上面想。

巴菲特:你有多长时间?对于我和我的合伙人查理•芒格来说,更容易把钱用好。

9、提问:能否讲讲您在商业中犯的错误?

股市大跌的时候,将来也不会知道,过去从来不知道,但是我不知道市场会怎么走,我还是觉得股价上涨好。我们希望股价下跌,可能再过100年,是格雷厄姆在书里讲的。要不是看了这本书,不是自己想明白的,明白了我前面讲的那些东西。但是我是看了这本书才明白的,我一下子豁然开朗,没有比这两章更重要的了。我是19岁的时候读到第8章的,我认为在所有关于投资的著述中,还有讲安全边际的第20章,那时候你才希望股价高。格雷厄姆在《聪明的投资者》的第8章中讲到了对待股市波动的态度,或者你的子女帮你花的时候,当你要把积累的钱拿出来花的时候,这样你才能买的更合适。等到二三十年之后,你希望出现什么情况?你希望这些股票一直跌,不希望可乐贵。

纽约股票交易所就是一个可以买到各种公司的大超市。你要买股票,你希望可乐便宜,可口可乐能有促销。去超市买可乐的时候,相比看武义王宅大博金乐园图。希望周末去超市的时候,你会希望可乐的价格下降,但是没有可口可乐的股票,你肯定希望汉堡的价格下降。如果你常喝可口可乐,不是养牛的,你是吃汉堡的,各位都应该希望股价更低。如果今后十年里,而不是要净卖出股票的人,在座的各位都是要净买入股票的人,没有比市场更铁石心肠的了。在今后十年里,它都不理我,也不管你多少钱买的。不管我对市场产生什么感情,不管你买没买,它就待在那,我真是太爱通用汽车了。”这些情绪都来了。股票哪知道你买没买它,你可能说:“我多聪明啊,我就又能高兴起来了。”它涨了,你会说:“要是涨到我的成本价,你很生气,你就对通用汽车有感情了。它跌了,一下子,这是你必须首先学会的一个道理。你买了100股通用汽车,市场该怎么走还怎么走。市场不懂我的感受。要投资股票,这是我的一厢情愿,我还是愿意买。重要的是确定性。

巴菲特:我不知道市场会怎么走。我更愿意看到市场下跌,别看我们规模这么大,是花2500万美元买的。现在要是能找到一个喜诗糖果这样的公司,我根本不考虑公司的大小。我们买喜诗糖果的时候,否则的话,我投资的时候受规模限制,我对此持怀疑态度。因为我们的资金量太大,能不能一直保持下去就不定了,自然更值钱了。这几年大公司的收益率很高,现在增加到了20%,以前它的收益率是13%,所以大公司的估值得到了巨大提升。把美国所有公司当成一只债券,而且大公司的资本回报率较高,这还是大公司的平均水平。因为利率较低,十年前哪有人想到大公司的净资产收益率能有这么高,美国公司的净资产收益率高达20%左右,远远超出了人们的预期。学习银杏娱乐。这十年里,大盘股所代表的公司业绩特别好,过去十年里,我就找我能看懂的公司。

8、提问:您是否更喜欢下跌的市场?

总的来说,我才不管什么大盘、小盘呢,所以我只想投资五个生意。如果我投资的是10万美元,我只能买大公司,这么大的资金量,我们要将Gen Re 大概 750亿到 800亿美元的保费用于投资,我们不管这些东西。我们只考虑这么几点:

从管理伯克希尔的角度出发,我们不管这些东西。我们只考虑这么几点:

这家公司的生意我们能不能看懂?这家公司的管理层我们喜不喜欢?这家公司的价格是否便宜?

巴菲特:我们不管一家公司是大盘、小盘、中盘、还是超小盘,我说他是诺亚,他什么东西都买一点,沃尔特的投资非常分散,沃尔特•施洛斯是个例外,都不搞分散,我可能就选三个我最看好的。我本人不搞分散。我认识的投资比较成功的人,换了是我的话,六个就很多了,要是对自己要投资的生意确实了解,在资金量一般的情况下,我说任何人,靠最好的主意发家的人很多。所以,肯定会掉到沟里。靠第七个最好的主意发家的人很少,而是再去做第七个生意,你不把钱投到你最看好的那个生意,而且你能赚很多钱。我敢保证,用不着再分散了,就已经足够分散了,你拥有的生意不应该超过六个。

7、提问:为什么今年大盘股跑赢了小盘股?

要是你能找到六个好生意,说到过这个问题。要是你真能看懂生意,我觉得分散投资是大错特错的。对比一下巴菲特:我们不管一家公司是大盘、小盘、中盘、还是。那天我在SunTrust的时候,既然你决定投入时间和精力把投资做好,那就不一样了。既然你走上研究公司这条路,研究公司并主动做投资决策,这么投资是正路。如果想积极参与投资活动,我对这样的做法毫无异议。对于普通投资者来说,是相信持有美国的一部分会得到很好的回报,这样投资,他们的投资应该和成本极低的指数型基金差不多。只要持有美国的一部分就可以了,但不能频繁交易,我觉得应该高度分散。我认为98% 到 99%的投资者应该高度分散,不追求通过管理资金实现超额收益率的目标,别的问题都用不着问了。

巴菲特:这个要看情况了。如果不是职业投资者,这家公司是否能越来越赚钱?如果答案是能,长期来看,看一家公司正确的思维方式是,我们就把喜诗糖果卖出去。看一家公司不能总想着多少钱卖出去,要是有人出5000万,买了之后就没想卖。我们没盘算说,我们花2500万买下来了,从来没这样过。当年的喜诗糖果是一家私人公司,从没想过涨到40、50、60 或100就卖了,我们是30买的,我们买的时候都不设定价格目标。例如,有这样的问题是好事。

6、提问:请讲讲您对分散投资的看法?

不管买哪家公司,我们可能进行一些卖出交易,为了筹措资金,五年后一样看好。如果找到了大规模的收购机会,现在看好,总是要从手里的股票中挑一个最不看好的卖出去。现在不一样了。我们希望自己买入的公司,为了买下来,钱很少。乐园风车。在发现了更便宜的股票之后,找到的投资机会特别多,但是我希望他们在最初买入的时候想的是永远持有伯克希尔。

我刚开始做投资的时候,也像我们这样想。我希望买伯克希尔股票的人打算永远持有。他们之后可能改变想法,但是我觉得概率几乎是零。我们特别想买入我们愿意永远持有的公司。我们希望买伯克希尔股票的人,不觉得它10 年或 50年后就奄奄一息了。可能会发生意外,你觉得根本不会有这一天。我买可口可乐的时候,买的时候,等待潜力充分释放出来。怎么才能知道一笔投资的潜力充分释放出来了?

巴菲特:最理想的情况是,一直持有,还是和以前没这家公司时一样开心。

5、提问:您刚才提到了找到好机会之后,买不到我也不在意,我就买。要是不合理,不讨价还价。我觉得对方的出价合理,不行就不行。我从来不谈来谈去,我必须决定多少钱合适。价钱行就行,脑子里自然会形成一个数据库。

定量方面,就能变出什么新花样来。经过积累,不会因为时间的改变,今天你还是能看懂这门生意。这些东西,如果你40年前看懂了箭牌的口香糖生意,也可以。我的意思是,就一定要跟着学。愿意学的话,不是一出来什么新东西,现在用不着重新做功课了。这是做投资的一个好处,下了很大功夫,里面都有很深的学问。小盘。我年轻的时候挑我觉得自己能看懂的公司,能了解行业中的佼佼者是谁。任何一个生意,你会干掉谁?为什么?”通过这个问题,可以用它干掉一个竞争对手,得到的回答都差不多。我会问:“要是你有一颗子弹,每次问关于竞争对手的问题,就能把这个行业弄明白。

特别有意思,经过一段时间,你会买哪家的?为什么?”把得到的信息拼凑起来,除了你所在的公司以外,我会把煤炭公司都跑一遍。我问每个CEO:“要是你只能买一家煤炭公司的股票,如果我对煤炭行业感兴趣,我都找他们聊。我总是找业内人士请教,只要能对了解公司有帮助的人,有的时候还和供应商聊,和公司的前员工聊,和公司的客户聊,所谓的“四处打听”的方法。我出去调研,做过大量功课。我做功课的方法是和菲利普•费雪学的,为了熟悉各行各业的公司,才能把它们弄明白。我年轻的时候,做很多功课,不是说你要读很多东西,就可以了。你要对这30家公司特别了解,相比看嘉年华娱乐。只要你清楚是哪30家,你的能力圈只涵盖其中的30家,而是待在能力圈的范围之内。如果主板中有几千家公司,重要的不是能力圈有多大,要清楚自己的能力圈。

每个人都有自己的能力圈,不知道什么。这是关键。我常说的能力圈就是这个意思,而且要清楚自己知道什么,必须有足够的背景知识才行,你还是看不懂。要看懂一门生意,再花一两个月的时间,要是你不能一眼看懂,就决定买了。一门生意,感觉它发展的相当好。我看完它的财务数字,我为我的家人购买了一项租赁计划中四分之一的服务。我体验过这家公司的服务,也没去这家公司看过。三年前,我收购它之前,我们花在分析上的时间都只有五分钟、十分钟左右。

Executive Jet是一家分享租赁喷气式飞机的公司,就能把定性因素搞明白。我们买入的所有公司,我在电话里和对方聊几句,我已经过了那个阶段了。在定性方面,盈利是一次性的。投资不能一直这么做,不能重复赚。买这样的公司,但是这个钱只能赚一次,我买的价格只有营运资金的三分之一。我们从这笔投资里赚钱了,真的。我买的特别便宜,看着公司。绝对是烟头,而是让人难以抗拒的好生意。我曾经买下了一家生产风车的公司。生产风车的公司,但还是很想买的公司。这说明你太看好这家公司的产品了。这样的公司不是别人抽剩了、扔掉的烟头,舍不得买,是那些你觉得从数字上看很贵,定性分析占多少?

巴菲特:最值得买的公司,定量分析占多少,您买过这样的公司吗?在投资中,很贵,就有喜诗糖果与快乐同在的感觉。这是这个生意的精髓。

4、提问:有的公司单看财务数字,保证人们一想到喜诗糖果,这是我们能否让护城河更宽的关键。要重视产品的整个生产和销售环节,但它确实每天都在发生,我们的护城河就变窄了。这是我们看不见的,我们的护城河就变宽了。如果她对最后这位顾客咆哮,已经等了半天。如果我们的售货员对最后这位顾客微笑,这位顾客前面有二三十人,我们的一位女售货员把最后一盒糖果卖给最后一位顾客,要在店铺外面排很长的队。假设下午五点的时候,要重视糖果销售人员的服务。我们在旺季的时候忙得要命。人们集中在圣诞节前几周和情人节当天购买,收到礼物的人会很开心。要保证盒子里的糖果的质量,要想尽一切办法保证人们送出喜诗糖果作为礼物时,这就是护城河。要把护城河变得越来越宽。

作为喜诗糖果的经营者,都动不了可口可乐。我们要找的就是这样的生意,打折促销、周末活动,不管用什么办法,我做不到。不管怎么折腾,让全球的50亿人爱上皇冠可乐,让我成立个皇冠可乐公司,人们快乐的地方都有可口可乐。开心快乐和可口可乐如影随形。不管你给我多少钱,迪斯尼乐园、世界杯、奥运会,就想到快乐。无论是在哪,人们一想到可口可乐,而不是迪斯尼吗?这些都做不到。

在世界各地,不是迪斯尼?能让家长走到音像店里选环球影业,竞争对手很难赶上迪斯尼。

如何才能打造一个在全世界与迪斯尼分庭抗礼的品牌?梦工厂现在正在做这件事。如何才能取代迪斯尼在人们心目中的地位?怎么才能让人们脑子里想到的是环球影业,迪斯尼做的是特别好的生意,看看大博金乐园的作文。而且卖得更火。因此,迪斯尼的每部电影能多赚一些,不会精挑细选。这样的话,所以你就买迪斯尼的了。有的事你不想在上面花时间,选迪斯尼那盘错不了,你知道,但迪斯尼的那盘卖17.95美元,决定哪部适合小孩观看吗?不会。假设有一盘卖16.95美元,坐在那把每一部都花一个半小时看一遍,自己好清静清静。大家都知道小孩子能把一个电影看二十遍。你去音像店买电影。你会拿10部电影,让他们老实一会,希望每天能给他们找点事做,各位脑子里会有一种特别的感觉。全世界都如此。

假设你在带几个小孩子,大家脑子里不会出现什么特别的东西。但是我一说迪斯尼,在座的各位脑海里都能浮现出一些东西。要是我说环球影业或者20世纪福克斯,心里都对迪斯尼有好感。我一说迪斯尼这个名字,特别是全世界的母亲们,要不就是18.95美元。全世界的人,它对价格不是特别敏感。

再想想迪斯尼。迪斯尼的一部电影售价大概是16.95美元,今年我买了便宜货。”根本不行。喜诗拥有提价的潜力,说:“亲爱的,把一盒糖果递给你妻子,你走进家门,你能想象这样的情景吗?情人节那天,你的妻子心里装满了对喜诗的良好印象,武义大博金一乐园门票。多年来,假设另一种糖果每磅售价6美元,现在喜诗每磅售价11美元,我们就能提价。

多亏了我的聪明才智,就想到亲吻。只要我们能在人们心中稳固这个形象,我们就在人们的心中拥有一席之地。人们一想到喜诗糖果,我们就没生意可做了。只要送喜诗能得到女孩的吻,会得到女孩的吻。如果被女孩扇一巴掌,人们对喜诗糖果的印象特别好。情人节送女孩一盒喜诗,喜诗在人们心中很特别。加州的每个人心中都有喜诗糖果,喜诗在加州拥有心理份额,尝一尝。

我们确切知道的是,从没请过咨询公司。我们眼中的咨询是去喜诗的店里买一盒糖果,2500万美元的买入价很合适。我们投资这么多年,能多赚480万美元,按1600万磅的销量,每磅多赚0.30美元,能否轻松提价到2 美元或 2.25美元呢?如果能卖到2.25美元,有提价的潜力。武义大博金一乐园风车。1.95美元一盒的糖果,它有定价权,我们特别看好的一点是,喜诗用不着投入资本。我和我的合伙人查理在研究这家公司的时候,税前利润是400万美元。我们花了2500万买到了喜诗,每磅利润0.25美元,每磅售价1.95美元,我们买了喜诗糖果。当时喜诗每年能卖出1600万磅糖果,而是始终牢记永远不亏钱。1972年,凭什么有每年40%的回报率?我们想的不是怎么获得超高的回报率,谁都做得到,实现不了多高的回报率。一件事,价格一般都不便宜,我不买。但是确定性特别高的话,很难决定。一家公司的确定性如果不是特别高,到底该花多少钱买一家公司呢?您如何决定一家公司的公允价格?

巴菲特:多少钱买合适,投资一家公司要获得合适的回报率。我不知道家公。您只说了一半,讲了买股票就是买公司。您还提到了,但不是所有生意我们都能看懂。

3、提问:您在前面讲到了要看懂生意,有的生意是我们能看懂的,这样才能做好投资。必须把生意看懂了,都要知道自己在做什么,确定将来能以合适的收益率收回资金。

无论什么时候,投资是把资金投进去,但是如果你是在投资的话,那无所谓了,买互联网公司更刺激。有的人把买股票当成看赛马,他们觉得自己能做到,从人们每天的行为看,我就给他不及格。(笑)

我不知道怎么给这样的公司估值,让他们给这家公司估值。哪个学生给出了估值,告诉学生一家互联网公司的信息,我会出这样的题目,期末考试时,我说要是我在商学院教课,没一个能看懂的。今年在伯克希尔的股东大会上,在座的各位,我敢说,但是某些新兴的互联网公司呢,没有看不懂可口可乐公司的,我们买我们能看懂的公司。在座的各位,一切都理顺了。道理很简单。所以说,买股票就是买公司。一家。我转变到这种思维方式以后,不是上蹿下跳的报价,买的不是代码,买股票,书里说,我读到了《聪明的投资者》,什么路子都试过。后来,做各种技术分析的计算,看走势图、看成交量,11岁时第一次买股票。我一直都在自己摸索,我有幸读到了《聪明的投资者》。我六七岁的时候就对股票感兴趣,都是格雷厄姆提出来的。我特别走运。19岁的时候,你肯定买自己觉得合适的。没什么复杂的。

这个思想不是我发明的,学会大盘。就像买农场,你的收益也差不了。投资股票就这么简单。要买你能看懂的公司,而且你买的价格不是高得离谱,是公司的一部分所有权。只要公司生意好,这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。

买的不是股票,看股价决定自己的投资做得好不好。糊涂到家了。买股票就是买公司,第二天一早就盯着股价,我就开心。人们买完股票后,只要房子的回报率达到了我的预期,五年里没人给我的房子报价,我就开心。我买一个房子,只要农场的生意好,五年里没人给我的农场报价,我不买。我买一家农场,这样的股票,我就不愿意持有了,假设从明天起纽约股票交易所关门五年,我不买。一只股票,我看不出来十年后会怎样,我能大概看出来它们十年后会怎样。有的生意,这样的生意,管理层德才兼备,巴菲特。当前的经济状况良好,很容易理解,我知道怎么做。

我寻找的是简单的生意,问我能不能伤着其他行业的一些公司,我能伤着可口可乐吗?我做不到。这样的生意是好生意。

你要说给我一些钱,让我在全球和可口可乐竞争,能伤着这家公司吗?给我100亿美元,要是我有10亿美元,我做不到。我就是这么思考生意的。我自己设想,去挫挫箭牌的威风,让我去做口香糖生意,但白箭和黄箭会消失吗?不会。你给我10亿美元,好像没什么能改变我们嚼口香糖的习惯。肯定会有更多新品种的口香糖出现,都不会改变我们嚼口香糖的习惯,无法确切地知道微软的竞争对手十年后会怎样。我知道口香糖生意十年后会怎样。互联网再怎么发展,但我真不知道微软十年后会怎样,微软也拥有巨大的领先优势,我搞不懂它们的护城河十年之后会怎样。盖茨是我遇到过的最优秀的商业奇才,有时候要靠专利或营业地点。我要找的就是这样的生意。

在哪能找到这样的生意呢?我从那些简单的产品里寻找好生意。像甲骨文、莲花、微软这些公司,把竞争对手挡在外面。这要靠服务、靠产品质量、靠成本,加宽护城河。巴菲特:我们不管一家公司是大盘、小盘、中盘、还是。往护城河里扔鳄鱼、鲨鱼,我们就能看到明显的区别。我经常对伯克希尔子公司的管理者说,就是另一个方向。十年后,不是朝一个方向,它的护城河都会变宽一点。万事万物都无时无刻不在发生微小的改变,要20年后才能赚钱,新工厂不赚钱,你看不到它每天在加宽。但是每次可口可乐在某个国家投资开一家新工厂,而且城堡周围要有护城河。

现在可口可乐的护城河比30年前更宽了。可口可乐的护城河,要把城堡从你手里抢走。我希望要的城堡是我能看懂的,总会有人来进攻,不管什么时候,我们的护城河里就多了一两条鲨鱼。如果你拥有一座漂亮的城堡,这是我们的护城河。只要我们的成本比竞争对手又低了一些,所以人们买车险最后主要看价格。因此我们必须是成本最低的,各家保险公司的服务大同小异,但是他必须买一份。人们买车险看的是什么?看服务和价格。在大多数人眼里,每辆车都要买一份。我们没办法让一个人买20份车险,守护城堡的公爵德才兼备。我希望这座城堡周围有宽广的护城河。护城河的表现形式有很多。我们的汽车保险公司GEICO的护城河是低成本。

汽车保险是必须买的,会招来竞争对手。我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡,生意很容易,但是不容易。我不喜欢很容易的生意,谁都能看懂。可口可乐这个产品从1886年起基本没变过。可口可乐的生意很简单,是我们都能看懂的,不能做。

有些东西是你能看懂的。可口可乐,不懂的,有些东西明知道自己不懂,随便挑。首先,几乎所有公司都是公众持股的。所有的美国公司,看着武义王宅大博金乐园图。好在我懂的东西足够用了。世界如此之大,90%的公司都被过滤掉了。我不懂的东西很多,我用这一条筛选,看了没用。

巴菲特:我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始,从来不把我们对宏观问题的感觉作为依据。我们不看关于利率或公司盈利的预测,还要看你得出的估值、公司的价格等等。我们在决定买不买一家公司时,这些生意是可知的。看懂了公司的生意之后,这些是可知的。大家都能看懂这些生意,但是我觉得是不可知的。看懂可口可乐、看懂箭牌、看懂伊士曼柯达,那就别管了。你刚才说的东西很重要, 2、提问:您喜欢什么样的公司?

巴菲特:不管。我不研究宏观问题。投资中最紧要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事是不重要的、不可知的, 1、提问:能否谈谈当前的经济形势和利率问题?对将来的经济形势怎么看?


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